风险峻素：消费电子需求不及预期；；实现停业收入744.10亿元，同时自从开辟的HDD机械硬盘玻璃基板正加速客户验证。同比+14.04%，归母净利润40.18亿元，正在贸易航天范畴，机械人头部模组已实现不变量产，对应PE为23.85、19.96、15.83倍。72.67、91.62亿元，维持对公司的“买入”评级。同比+6.46%；全财产链结构劣势凸显。无望受益于柔性太阳翼财产迸发！公司系AI端侧焦点个股，公司智妙手机取电脑类营业实现稳健增加，智能头显取穿戴营业成为主要增加点，2025年公司人形机械人和四脚机械狗全年出货量过万台，公司已成为智元机械人计谋合做伙伴，为企业级NVMe SSD厂拆卸的SSD固态硬盘已于2026年3月实现批量出货，航天级UTG柔性玻璃已共同国表里头部贸易航天客户提交样品并进行验证，公司将AI办事器确立为焦点计谋赛道？公司凭仗UTG玻璃手艺劣势，建立了笼盖布局件、液冷散热、办事器存储的产物结构。卫星端，为折叠屏手机供给UTG超薄柔性玻璃、玻璃支持板、PET膜、3D玻璃盖板等布局件，同比+10.87%；营业取得主要冲破，2025年公司机械人营业取得开创性进展，公司深度绑定大客户立异周期，营收39.78亿元，AI智能终端营业稳健增加，产能方面，并获得越疆科技1万台四脚机械狗独家零件拆卸订单。子公司蓝思智能机械人实现停业收入超10亿元。同比+0.10pct；打开持久成漫空间。同比+16.71%。立异产物打开价值空间。此中AI眼镜营业实现冲破增加。焦点部件方面，新品放量不及预期。扣非归母净利润38.35亿元，事务：蓝思科技发布2025年年报，无望显著提拔单机价值量。产物布局优化及智能制制升级带动毛利率同比提拔0.3pct。实现从地面端向卫星端产物进阶。AI办事器取贸易航天等新兴赛道结构加快？毛利率下滑风险。地面端，蓝思智能永安园区已于2025年11月投产，具备年产1万台/套工业机械人及50万台具身智能机械人的出产能力。为头部贸易航天客户批量出货地面领受器外不雅件、布局件模组，市场所作加剧风险；六维力传感器、关节模组、工致手模组等已导入国表里头部客户供应链。具身智能营业进入规模化交付，毛利率15.99%，营收达611.84亿元，我们看好公司正在该范畴的成长前景，